雅戈尔或被误读：服装毛利跟LV差不多
地产是区域龙头
对公司遇到的种种指摘，雅戈尔董事会秘书刘新宇有时会觉得无奈。外界对雅戈尔的指摘通常包括：主业不明、库存过高、资金链紧张等。但在刘新宇看来，上述现象没有一个称得上是问题。可“问题”确实存在：62岁的雅戈尔董事长李如成近年已甚少在媒体露面，外界自然不易听到雅戈尔的声音；同时，李如成属于浙商中的甬商，甬商区别于温商的一个显著特点就是内敛、稳健。服装：毛利跟LV差不多“最近在思考马云为什么48岁退休。马云所从事的行业，全球精英都在投入，他做了14年，比尔·盖茨都退休了。但雅戈尔所从事的服装业，仍属传统行业；我已经在这一行有37年的工龄，深知主要从业人员的水平和素质，横向来说，多少有些田忌赛马的意味，大多数是二类三类人才在做服装，所以我还可以坚持。”李如成告诉《中国经营报》，国外做服装品牌是很高端的职业，但在国内，清华、北大、复旦等名校毕业生很少会进入这一行，而雅戈尔已经是国内领*企业，不可能从别的企业挖人才，所以只能自己培养。为何不聘用国际级企业的高端人才？李如成表示，国内的西装企业过去基本上没有设计团队，法国、日本、韩国的优秀设计师，雅戈尔都请过，但这些人与企业文化的融合是最大难题，如果无法融入企业体系，再好的人才也难发挥出作用。“我认为，无论品牌、资本，还是渠道、产业链体系，雅戈尔都有优势，有困难的主要还是团队，包括设计和部分营销团队，有些部门出现了人才青*不接的现象。”李如成说。雅戈尔财报的数据显示，其品牌休闲服、衬衫、西服毛利率均在60%以上，所以尽管雅戈尔本身定位并非奢侈品，但“跟LV差不多”的毛利率足以说明其品牌溢价能力。地产：区域龙头财报显示，雅戈尔服装2013年的营收增幅预计为15%，而整体逾60%的高毛利率，甚至还要高出雅戈尔地产十个点以上，因此，当企业人才不足以支撑“三驾马车”分别做大时，李如成优先选择服装品牌业务，并不难理解。1992年，雅戈尔切入房地产板块，长三角定位的区域龙头战略，始终被坚持下来。而看多了企业家的沉浮，温和、稳健、控制风险一直被李如成奉为圭臬，因为决策者一时头脑发热而迁总部、扩张，因未能及时控制风险从高处跌落的事例，经常在他身边甚至就是眼前发生。但即便慎之再慎，雅戈尔仍不免常被质疑为库存高企，资金链紧张。“外界认为雅戈尔库存高、资金链紧张，但事实上，雅戈尔地产2012年预售金额80.26
亿元，资金回收85.63
亿元，但因为房子未能交付，只能确认47.96亿元销售收入，其余近40亿元的预售资金只能在房子交付后才能确认为销售收入。”雅戈尔董事长助理程方定同时回应质疑称，1998年上市以来已累计派发现金红利70.39亿元；2013年税前分红每10股亦高达5.0元。“雅戈尔地产2012年预售款148亿元，一季度则高达156亿元，如果只看有息负债，而剔除预售款计为流动负债的部分，公司负债率只有40%多，这远远低于房地产企业负债率百分之六七十的平均水平。”刘新宇说。分拆：只能等待“本来，我的原计划是60岁退休，退休后还有些余热，可以像柳传志那样，去做一些投资业务。但事实上，我们原先没有专业团队，有项目就投，没项目就算。但因为一些机构投资者对雅戈尔的多元化是质疑的，金融危机后，我的退休计划也被迫推迟，所以，投资业务板块也有所调整。”李如成说。最主要的调整就是，雅戈尔由纯粹的财务投资者身份向产业投资者身份转变。2012年12月，公司股东大会同意出资30亿元认购国联基金30%份额，与全国社保、宝钢集团等共同投资中石油“西气东输”的西三线项目。“调整之后，上海的投资公司业务一分为三：原投资由团队自己经营；一部分上市公司留下，因为有些业务5～10年退不出来；再就是投战略产业。像30亿元投资中石油西三线，财务回报率每年10%，长远来说，这是非常好的投资，不像金融投资股票天天有起落，很多事件很纠结。”李如成说。“2007年我们就准备好了材料，坚持多年跟证监会汇报、沟通，要求给投资者更好的机会和平台，管理层也认可，但（分拆）要根据国家战略安排，（证监会）不是为一个企业就去做。”李如成说。