水泥行业双周报:旺季逐渐到来 关注提价效应
行情走势。水泥制造指数4月1日收盘点位为6952.04,最近双周(3月17日-4月1日)涨幅为7.31%;同期上证A股指数4月1日收盘点位为2967.41,最近双周涨幅为1.25%。水泥涨幅领先同期上证指数涨幅6.06个百分点。
估值情况。目前行业PE(TTM、整体法)为25.4x,相对于沪深300PE溢价率为1.67;PB(整体法)4.1,相对于沪深300PB溢价率为1.75。
水泥价格。根据数字水泥信息,我们可以发现,随着绝大地区需求旺季的逐步来临,水泥价格开始反弹,3月下半月国内水泥市场价格有所走强,环比升幅为0.69%。从区域来看,主要是:1、北京、天津价格上调50-100元/吨不等;2、湖南地区价格再次上调30-40元/吨,截止3月29日价格已累计上调70-80元不等,浙江金华地区普遍上调30元/吨,P.O42.5价格大概在410元/吨;3、*南部水泥价格出现大幅上涨,阿克苏地区P.O42.5标号水泥较春节前上调60-80元/吨;湖北武汉地区上调20-30元/吨;4、江西地区南昌市场,较上周相比下跌50元/吨。从原因来看,京津地区主要是需求回暖,且大部分企业都已执行调价,显示协同效果不错;湖南地区一方面基建水泥用量需求集中催生,另一方面煤矿整治对用煤紧张使得成本上升;南疆地区价格上涨主要是今年市场启动后需求好于预期,而企业水泥库存量不大,并且有些企业磨机出现问题,水泥供应明显不足;江西南昌下跌则主要是市场供失衡和企业间竞争所致,并且江西企业间停窑减量的情况尚未出现,协同性有待加强。
煤炭价格。目前山西优混平仓价770元/吨,大同优混平仓价825元/吨,普通混煤平仓价492.50元。
行业策略。我们的观点主要如下:1、到3月底、4月初,水泥价格如之前预期开始企稳反弹,且部分地区如华北京津地区反弹幅度和反弹时间好于预期,并且从企业执行的情况来看,沟通和协同性都得到加强,我们认为可以继续关注后续的提价效应;2、水泥行业从10年下半年开始在众多良好预期的推动下,行情持续上涨,目前水泥行业PE和PB相对于沪深300来看,其溢价率创下或接近近年来新高,我们建议投资者谨慎对待反弹过大、估值偏高的个股;3、我们维持水泥行业整体“优于大市”评级。